中旗股份已经发了17年的业绩预告，净利润10500-12000万元，比上年同期增长了36.08-55.52%。
这两年农药行业复苏明显，股价也有提现。
中旗股份后期业绩增长还有稳固保障，有三个项目可以作为看点：
一、年产400吨的HPPA项目，年产600吨的HPPA-ET项目。
二、年产500吨的97%甲咪唑烟酸原药项目，年产500吨的甲氧咪草烟原药项目。
三、年产300吨的98%氟酰脲原药项目，年产300吨的96%螺甲螨酯原药项目。
这三个项目如果都投产并且保持满负荷开工，就会分别给公司新增收入1.13,1.75,2.25亿元，新增利润分别为3388,3985,2901万元。
目前来看这些新产能会在18年19年投放，给公司贡献新的增长点。
其他的优势来看，中旗股份的研发能力强，和海外的农化龙头关系很好，在新一轮过保农药期再上台阶，未来将快速成长。
五年内会有26种农药的有效成分过期，包含13个除草剂产品，8个杀菌剂产品，4个杀虫剂产品，还有1个安全剂产品。
这一堆产品中有氯虫本甲酰胺等畅销产品，还有其他市场潜力巨大的产品。研发生产管理能力的优势很明显，又和多家跨国巨头关系密切，预计以后会得到大量的订单，产销量上一个台阶，公司的规模和业绩爆发式增长。
现在的中旗股份定位还是小而美，主要生产的是高效低度低残留的农药产品，比较绿色环保也符合消费者要求的趋势，加上竞争对手不多，是的毛利率维持在很高的水平。
中旗股份的业务当中出口占比非常大，境外客户大概60-70%，陶氏、拜耳、巴斯达、先正达这四个大巨头都有合作，采购体量比较大，需求和市场的前沿信息也很多，对中旗的发展也有帮助。
欢迎关注大猫财经～
中旗股份之前我深入研究过，来试着解答一下。
中旗股份是一家主营农药及其中间体的公司，主要产品出口海外。今年其经营情况受益于农药行业的景气度回升，所以18年报预告净利润增长超过券商的一致预期。而今年其经营情况依旧向好，主要增长逻辑有两个方面：
逻辑一：产能扩充
从公司的三季报来看，中旗股份的产能扩充大约为目前产能的1.3倍，这可以从建设面积进行佐证，现有厂区面积150亩，而淮安国瑞化工第一期项目面积是200亩，在忽略其他次要因素的影响下，扩产一倍以上，假如需求端不变甚至还要变强的话，那么目前中旗的估值实际上就变得便宜了。而实际上，根据公司的年报，下游农化市场在萎靡很久以后，重新开始恢复增长，而在这个时候公司募投扩充的产能能在今年逐步投产释放，同时募投项目中子公司淮安国瑞化工将有400吨HPPA及600吨的HPPA-ET投产。而HPPA和HPPA-ET是合成现代绿色农药的现代类型。也就是说，在农药景气周期时公司的募投产能能够释放，这是一个比较大的变量。
逻辑二：毛利率回升
毛利率回升其实才是中旗股份的大逻辑，也是接下来股价能到多高的弹性估值，原因如下：
和中旗股份相仿的上市公司可以把利尔化学拿来进行个同业对比，目前利尔化学农药原药达到了35%毛利率，制剂和其他达到了23%的毛利率，反观中旗股份2018每年半年报原药和制剂才18%综合毛利率，中旗的产能原药：制剂大概 5：1，这中间肯定遇到了什么问题，如果以利尔作为参照标的 中旗综合毛利率应该达到30%+，中间大约有12%的差距。
经过年报预告，对于中旗的毛利率恢复已经心中有数了，我们来看中旗四个季度单季度净利润数据：一季度3376万元 二季度4764万元 三季度5200万元 四季度 7000万元，公司给出的原因就是产品价格上涨，汇兑收益。
中旗的毛利率前两年受影响主要原因如下：
1.环保的压力，中旗因为环保的检查等问题，在前两年无法部分季节做到满产，所以对于公司的销售和生产是有一定影响,而今年环保不再做“一刀切”以后这个情况大大缓解
2.石油价格和长单问题，中旗的产品主要出口国外五大集团公司，所以以长单居多，前两年石油价格上涨和环保问题导致上游化工品上涨从而影响了中间体的价格和产量，中旗外购中间体价格较高，而且一大单品因为中间体无法供货而被停，今年中旗不仅自投了中间体产能，外购的中间体也能逐步满足企业需要，再加上下游长单价格上涨，毛利率将逐步恢复。从四季度单季度业绩就可以看到复苏的端倪。
所以，由于汇兑收益的增加以及终端需求的改善，今年中旗股份的毛利率改善将是大概率事件。因此，在1.18号出年报业绩预告之后，形成了净利润断层，进一步从技术层面佐证基本面的分析。
然后再测算今年业绩弹性，按照中旗今年30亿销量（产量翻倍）来算，10%的毛利率如果恢复将给企业多增加3亿的毛利润，企业的业绩弹性大大增加。我个人预估，在农药行情不走弱，维持现有状况的情况下，中旗今年至少可以实现5.5亿左右净利润，按照目前40亿的估值仅仅7倍PE而已，所以回到前面那个问题，中旗股份虽然现在看起来贵，但是实际上却很便宜。
最后我们再关注一下中旗的主要产品走势：根据招股说明书，我截取了其主要产品：
根据最新的中农立华原药价格来看，其主要产品价格基本均同比上涨：
打电话咨询上市公司，被告知产品目前还是比较紧俏，一些主要产品还是供应很紧张的状态，景气周期持续，因此生产经营状况良好，今年除草剂市场，中旗的主要产品精喹禾灵原药供应仍然较紧，上游中间体高位，供货有限，厂家生产连续性受阻，接单意愿不强，分别报价在25.5万元/吨的高位，市场供应不足，预计后期价格仍持续高位。氯氟吡氧乙酸异辛酯原药厂家放出了一些低价货源维护核心客户，市场价格在24万元/吨。杀虫剂市场，由于上游2,6-二氟苯甲酰胺缺货，价格高位，下游原药厂家生产困难，导致关联的产品市场价格屡创新高，中旗产品虱螨脲原药报到45万元/吨。噻虫胺原药市场被流通的低价货源冲击，成交偏向低端，报价15万元/吨。
希望对您有帮助！
标签：中旗,经营
